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来源：潮峰投研
成立24年、管理规模达1210.47亿元的老牌央企公募银河基金，正同时面临人才流失与合规风控的多重夹击。
近期，公司王牌基金经理郑巍山携科技条线年轻骨干高鹏拟离职的传闻在资管圈持续发酵，这是近三年来银河基金核心投研团队的又一次重磅失血，其主动权益业务超七成规模系于一人的脆弱格局彻底暴露。
与此同时，公司因销售管理、信息披露违规被上海证监局责令改正的监管处罚，随2026年中期报告披露正式浮出水面，叠加半年内督察长两度异动、总经理代行合规职责的非常态安排，直指内部治理的深层漏洞。
从人才塌方到合规告警，种种问题交织之下，总经理史平武的治理能力正面临行业的普遍审视与质疑。
顶梁柱拟出走，人才流失潮积重难返
顶梁柱拟出走，人才流失潮积重难返
在银河基金的业务版图中，主动权益本就不算强项，而郑巍山几乎凭一己之力撑起了这条业务线的大半江山。
截至2026年二季度末，银河基金股票型基金规模仅1.47亿元，混合型基金规模288.22亿元，主动权益类合计规模约289.69亿元。同期郑巍山一人管理的基金规模就达到210.35亿元，占公司主动权益总规模的比例高达72.6%。
这种“一人独大”的极端格局在全行业都极为罕见，也意味着一旦传闻落地，银河权益业务将瞬间出现规模与能力的双重真空。作为近年市场上最炙手可热的科技赛道基金经理之一，郑巍山的核心竞争力在于对半导体产业链的深度认知。其管理的旗舰产品银河创新成长，前十大重仓股清一色覆盖海光信息、寒武纪、中芯国际、华虹宏力等行业龙头，这是他多年深耕赛道构建的认知壁垒，绝非普通继任者能够短期无缝承接。拟一同离任的高鹏同样是科技条线的核心储备力量，其管理的银河科技成长近一年收益率稳居同类基金前10%。
耐人寻味的是，今年8月8日，银河基金刚公告为该产品增聘田萌担任共同基金经理，如今回头审视，这一人事调整更像是提前铺垫的交接预案，从侧面印证了离职传闻的可信度。
事实上，这已不是银河基金第一次遭遇核心人才流失。2021年，副总经理兼王牌基金经理钱睿南携楼华锋等三人集体出走，引发行业震动；2022年，王海华、神玉飞等中生代权益骨干相继离职，造成团队人才断层；2023年，固收总监韩晶、股票投资总监张杨两大业务条线负责人双双挂印而去，投研管理架构近乎推倒重建。
短短三年，从公司副总到条线总监再到骨干基金经理，银河基金经历了全方位的持续性人才失血。人才持续流失的背后，是央企公募薪酬体系与市场化人才价值的深层矛盾。
银河基金股权隶属于中央汇金体系，纯正的央企背景意味着薪酬必须严格遵循国有金融企业的制度框架，即便针对核心人才的“特批”待遇，也绕不开工资总额管控与绩效递延机制。
今年4月中基协新规进一步要求核心人员递延支付比例不低于40%，更拉长了价值兑现周期。当基金经理的市场价值随业绩爆发快速飙升，薪酬激励却被锁死在体制内无法及时兑现，这种落差成为核心人才出走的根本动因。
而银河基金今年提出的“科技银河”战略，也随着核心旗手的拟离开，面临“旗帜还在，无人扛旗”的尴尬。
合规红灯亮起，信披销售双违规被罚
人才流失之外，监管处罚的落地，进一步暴露了银河基金内部治理的短板。
今年5月12日，银河基金因销售管理、信息披露等问题，被上海证监局采取责令改正的行政监管措施。这一时间点颇具警示意义：3月13日证监会刚发布修订后的定期报告披露准则，5月1日正式实施，新规落地仅12天银河基金便触碰红线，足见其合规体系的滞后与风控的松弛。销售管理与信息披露历来是公募合规的两大核心领域，前者关乎适当性管理与销售行为规范，后者关乎投资者知情权，两类问题同时爆发，直指内部合规风控体系的有效性不足。更值得玩味的是督察长岗位的密集异动，以及由此引发的治理制衡失效问题。
今年1月，任职多年、拥有多项专业资格的原督察长秦长建突然因“工作轮岗”离任，接替他的并非专职合规人员，而是由总经理史平武代任督察长，自此形成党委书记、总经理、代督察长“三职合一”的格局。在现代公司治理框架中，总经理负责经营决策，督察长负责合规监督，二者本应相互独立、形成制衡。
当总经理同时代行督察长职责，相当于自己监督自己，合规约束的刚性必然大幅弱化。而此次被监管责令改正的时点，恰好落在史平武代任督察长的半年期间，时间线上的高度重合，让外界对其治理模式的合理性产生直接质疑。
直到今年7月17日，银河基金才宣布由副总经理吴磊转任督察长，结束史平武的代任状态。但吴磊的身份同样充满争议：他2004年加入银河基金，是深耕投资条线二十年的“老兵”，历任研究、市场、专户投资等多个业务岗位，还曾执掌银河资本，此前是分管投资业务的副总经理。
从业务前线直接转向合规后台，这种角色转换在基金行业并不常见，也让市场对督察岗的独立性与专业性产生疑问。
管理层动荡不休，七年五帅后遗症，史平武治理能力受考
无论是人才持续流失，还是合规体系失守，追根溯源都绕不开管理层的长期动荡与治理能力的不足。银河基金素来有“总经理走马灯”的标签。
数据显示，2015年至2022年七年间，公司先后更换了五任总经理，平均每位任期不足两年。其中于东升2022年3月上任、当年12月便离任，任期不足九个月，创下行业罕见纪录。总经理频繁更迭带来的直接后果，就是发展战略的摇摆不定与投研体系的反复折腾。每一位新帅上任都会带来自己的班底与思路，考核机制、产品布局、投研文化随之调整，团队凝聚力难以形成，核心人才的职业预期始终无法稳定，最终的结果就是“用脚投票”。
史平武2023年6月接棒总经理，至今刚满三年，已是近年来任职时间较长的一任。市场曾期待他能结束高层动荡，稳住团队与业务，但从实际结果来看，治理困境并未得到根本改善。投资条线方面，核心骨干持续流失，主动权益高度依赖郑巍山单一明星，风险敞口持续扩大；合规方面，督察长岗位半年两度变动，甚至出现总经理代行合规职责的非常态操作，最终招致监管处罚；战略层面，“科技银河”的口号喊出，却没有配套的人才梯队与激励机制支撑，核心旗手一走便形同空文。
值得关注的是，原分管投资的副总经理吴磊转任督察长后，投资决策委员会的核心职责已由史平武直接接任。这意味着，史平武在全面掌管经营管理的同时，还直接深入投资业务一线，权力高度集中的同时，也意味着所有业务与合规问题的最终责任，都将系于其一身。从曾经的“好人举手第一家”，到如今深陷人才流失与合规告警的双重困局，千亿银河基金的危机，本质上是治理能力的危机。
央企背景带来的体制束缚是客观因素，但管理层频繁更迭、治理架构失衡、人才战略缺位等主观问题同样不容忽视。郑巍山的离职传闻不过是矛盾的集中爆发，后续是否会引发连锁反应、进一步冲击投研团队信心，仍有待观察。
对于史平武而言，如何突破薪酬体系束缚重建人才梯队，如何理顺治理架构补全合规短板，如何摆脱对单一明星的过度依赖，已是迫在眉睫的治理考题。
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责任编辑：杨红卜
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